日元漲幅與英國(guó)脫歐洲的影響

??? 日元漲幅與英國(guó)脫歐洲的影響
2016年第一季度，日本經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期的反彈，實(shí)際GDP年化季率增長(zhǎng)1.9%，成功脫離了負(fù)增長(zhǎng)的泥沼。然而，進(jìn)入第二季度，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示出經(jīng)濟(jì)放緩的信號(hào)：日本CPI已連續(xù)兩個(gè)月下滑，5月核心通脹降速創(chuàng)3年之最；工業(yè)產(chǎn)出整體疲憊，制造業(yè)OMI連續(xù)4個(gè)月萎縮；日本銀行業(yè)信心更是觸及3年新低。照此趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化的前景堪憂。而英國(guó)脫歐對(duì)于已經(jīng)處在水生火熱中的日本經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。
歐洲經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部動(dòng)蕩純屬“家事”，本不該對(duì)日本經(jīng)濟(jì)造成多大的影響。但英國(guó)公投退歐后，全球投資者避險(xiǎn)情緒激增，紛紛買入作為避險(xiǎn)貨幣的日元，助推其大漲逾4%，美元兌日元在公投當(dāng)日曾一度跌破100大關(guān)；日本股市下挫近8%，幾乎是除歐洲外其他主要股市跌幅的兩倍，日本成了脫歐事件最無(wú)辜的受害者。
在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)中，日元貶值是一個(gè)關(guān)鍵因素：通過(guò)日元的貶值刺激出口，進(jìn)而傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)上下游企業(yè)，帶動(dòng)企業(yè)投資與消費(fèi)，提振通脹。在2013年至2015年間，日元走軟曾推動(dòng)日本企業(yè)利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高。但年初至今，日元已經(jīng)上漲了近20%，日元的持續(xù)走強(qiáng)削弱了其出口競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)進(jìn)口價(jià)格下降加重了通脹的壓力。若任由日元繼續(xù)升值，那么此前為刺激經(jīng)濟(jì)所做的努力都將化為泡影，而因此積累下的巨額政府債務(wù)將加重經(jīng)濟(jì)下行的壓力。
在脫歐公投后的緊急會(huì)議上，日本首相安倍晉三就曾表示，必須繼續(xù)密切關(guān)注貨幣市場(chǎng)，調(diào)動(dòng)一切可用措施來(lái)支持日本經(jīng)濟(jì)。而且，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，日本在英國(guó)公投后動(dòng)用了與美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣互換協(xié)議，為市場(chǎng)提供緊急流動(dòng)性。日本央行是英國(guó)公投后唯一采取此項(xiàng)行動(dòng)的大國(guó)央行，表明其進(jìn)行進(jìn)一步貨幣寬松的意愿非常高。
因此，我們認(rèn)為，日本央行很可能在7月的議息會(huì)議上宣布繼續(xù)加大量化寬松。最可能選擇的方式還是擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，以及下調(diào)已經(jīng)處于負(fù)值的利率。此外，在全球避險(xiǎn)浪潮高漲的背景下，日本政府可能會(huì)直接干預(yù)外匯市場(chǎng)，動(dòng)用其他工具來(lái)扭轉(zhuǎn)日元升勢(shì)。
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