美國(guó)貨幣政策正常化 留學(xué)費(fèi)用受影響

美聯(lián)儲(chǔ)最近宣布維持基準(zhǔn)利率不變，但在貨幣政策正?；瘑?wèn)題上的表述刪除了“耐心”的措辭。這一微妙變化，引發(fā)各方持續(xù)高度關(guān)注。

近年來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)向好，復(fù)蘇勢(shì)頭可謂一枝獨(dú)秀。雖然近期在嚴(yán)寒氣候的影響下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)暫時(shí)放緩，但美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)的不斷改善以及油價(jià)下跌對(duì)消費(fèi)的促進(jìn)作用，將使經(jīng)濟(jì)維持穩(wěn)步增長(zhǎng)?？傮w來(lái)說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步改善的趨勢(shì)已經(jīng)確立，加息的腳步似乎漸行漸近。

當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最迫切的挑戰(zhàn)是美元持續(xù)走強(qiáng)。自去年7月至今，在加息預(yù)期和歐、日推行的量化寬松政策的雙重推動(dòng)下，美元已累計(jì)升值23%。一旦美國(guó)進(jìn)入加息通道，美元可能進(jìn)一步升值。這不僅對(duì)企業(yè)出口產(chǎn)生負(fù)面影響，拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而且將給已經(jīng)大幅低于目標(biāo)的通脹率帶來(lái)進(jìn)一步下行壓力。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)也表明其對(duì)美國(guó)凈出口及通脹發(fā)展趨勢(shì)的擔(dān)憂。因此，在加息問(wèn)題上，美聯(lián)儲(chǔ)仍然顯得較為謹(jǐn)慎。

從目前形勢(shì)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)在今年6月首次加息的可能性很小。首先，一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷，雖然各界普遍認(rèn)為二季度數(shù)據(jù)將出現(xiàn)改善，但等到6月以后再根據(jù)二季度的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)決定是否加息，這對(duì)由鴿派掌權(quán)的美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，顯然是更為穩(wěn)妥的選擇。其次，美國(guó)的通脹目前仍處于低位，雖然低通脹很大程度上是由能源價(jià)格的下降造成的，但剔除食品和能源價(jià)格的核心通脹率在過(guò)去兩個(gè)月均為1.6%，仍低于2%的目標(biāo)值。這在客觀上也為美國(guó)繼續(xù)維持低利率政策、進(jìn)一步促進(jìn)就業(yè)和增長(zhǎng)留出了空間。因此，在美元升值幅度可控的前提下，美聯(lián)儲(chǔ)于今年9月后啟動(dòng)加息的可能性較大。

無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)最終何時(shí)加息，美國(guó)貨幣政策正常化已勢(shì)在必行。對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家來(lái)說(shuō)，這也是一個(gè)遲早要面對(duì)的考驗(yàn)。美聯(lián)儲(chǔ)加息無(wú)疑將引發(fā)新一輪全球資本流動(dòng)的變局，但加息造成的具體影響，將會(huì)因各國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況及應(yīng)對(duì)資本撤離能力等方面的差異而有所不同。具體來(lái)說(shuō)，土耳其、巴西和南非等對(duì)外資依賴程度較大、國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張較快的新興市場(chǎng)國(guó)家將面臨較大沖擊，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)普遍放緩的形勢(shì)下，是否加息捍衛(wèi)匯率將會(huì)是一個(gè)艱難的抉擇。對(duì)于中國(guó)等保持國(guó)際收支順差、經(jīng)濟(jì)增速較快、且資本賬戶尚未完全開(kāi)放的國(guó)家而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響相對(duì)有限，且本幣相對(duì)美元的貶值反而有利于促進(jìn)出口。

考慮到部分新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣自去年年中起就開(kāi)始出現(xiàn)不同程度的貶值，美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響已被部分消化，且美元繼續(xù)大幅升值也不符合美國(guó)的自身利益，美聯(lián)儲(chǔ)在加息的時(shí)點(diǎn)和節(jié)奏上，必會(huì)采取且行且試的策略，加息導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家爆發(fā)大范圍金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的可能性不大。