投行是什么鬼？

1商業(yè)銀行?VS?投資銀行?
傳統(tǒng)商業(yè)銀行主要是通過(guò)存貸款之間的利率差額獲取利潤(rùn)，而投資銀行則不收取存款，在資本市場(chǎng)上扮演中介角色連接買(mǎi)方和賣(mài)方，為需要資金的公司、政府及個(gè)人募集資金，或者充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的角色，為公司的兼并、收購(gòu)、重組等提供建議。需要注意的是，有的機(jī)構(gòu)同時(shí)擁有商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務(wù)，如JP Morgan、Citigroup、Bank of America。而諸如Goldman Sachs、Morgan Stanley、Lehman Brothers這類(lèi)機(jī)構(gòu)只有投資銀行的業(yè)務(wù)。

2投資銀行VS?投資銀行部?
許多童鞋心心念念要做IBD,那么IBD就是指投資銀行嗎？其實(shí)IBD的全稱(chēng)是Investment Banking Division, 僅僅是投行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。投行業(yè)務(wù)除了IBD, 還包括Sales & Trading, Research, Investment Management, Principal Investing。

那么這些業(yè)務(wù)是做什么的，且待我娓娓道來(lái)吧。
投資銀行部（Investment Banking Division）
IBD作為投行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，其實(shí)做的是Corporate Finance, 可以分為兩部分：?
一是承銷(xiāo)業(yè)務(wù)（Underwriting），如首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）,上市公司再融資（Refinancing）,私募融資（Private Placement）,企業(yè)債（Debt Issuance）
二是顧問(wèn)業(yè)務(wù)（Advisory），對(duì)公司的兼并（Merge）、收購(gòu)（Acquisition）、重組（Restructuring）、資產(chǎn)剝離（Leveraged Finance）提出建議。
IBD通常又分為行業(yè)組（Industry Groups）和產(chǎn)品組(Product Groups)。
產(chǎn)品組按照常見(jiàn)的交易類(lèi)型進(jìn)行劃分，涉及各個(gè)行業(yè)，主要包括M&A, Restructuring, Leveraged Finance, Equity/Debt Market。通常產(chǎn)品組的人特別熟悉特定的交易類(lèi)型，會(huì)通過(guò)財(cái)務(wù)建模來(lái)敲定某個(gè)交易如何執(zhí)行。而行業(yè)組則是針對(duì)一個(gè)行業(yè)里不同類(lèi)型的交易，常涉及的行業(yè)有FIG(Financial Institutions Group), Health care, Natural Resources, Real Estate，更加強(qiáng)調(diào)行業(yè)知識(shí)，非常了解客戶的需求。所以通常這兩組的人都是合作完成deal的，比如某公司想進(jìn)行杠桿收購(gòu)（LBO），行業(yè)組的人為客戶分析行業(yè)狀況，需找合適的目標(biāo)公司，而產(chǎn)品組的人則幫助客戶針對(duì)LBO這一融資手段進(jìn)行財(cái)務(wù)建模。
投資市場(chǎng)部（Capital Market）
對(duì)投行了解比較多的童鞋會(huì)發(fā)現(xiàn)有些投行還有一個(gè)叫Capital Market的部門(mén)，并進(jìn)一步劃分為Equity Capital Market和Debt Equity Market ,而又些投行卻將它歸為IBD旗下。其實(shí)資本市場(chǎng)部的工作是圍繞定價(jià)和推介展開(kāi)的：首先是它一個(gè)發(fā)行定價(jià)協(xié)調(diào)者，目標(biāo)是維持客戶和投資者利益的平衡，一方面讓客戶覺(jué)得股票沒(méi)有被當(dāng)大白菜賣(mài)，一方面讓投資者認(rèn)為在既定的定價(jià)水平上股票具有投資價(jià)值。而從投行內(nèi)部來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)部也在IBD和股票銷(xiāo)售部（Sales）及研究部（Research）之間起銜接作用。同時(shí)資本市場(chǎng)部也會(huì)協(xié)助IB團(tuán)隊(duì)進(jìn)行路演推介、產(chǎn)品銷(xiāo)售等工作。歸納起來(lái)資本市場(chǎng)部的具體工作包括：市場(chǎng)跟蹤跡分析、發(fā)行方案設(shè)計(jì)、管理發(fā)行階段信息披露、組織詢價(jià)和網(wǎng)下薄記、產(chǎn)品定價(jià)、資金結(jié)算、證券登記托管和上市、組織承銷(xiāo)團(tuán)、組織路演推介、產(chǎn)品銷(xiāo)售、銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)控制、客戶關(guān)系維護(hù)以及協(xié)調(diào)財(cái)經(jīng)公關(guān)等。
可能有些童鞋還會(huì)看到一個(gè)名為Syndicate的部門(mén)，這個(gè)部門(mén)和資本市場(chǎng)部同樣扮演的是協(xié)調(diào)者的角色，但介入的階段不相同。比如在一個(gè)IPO項(xiàng)目中，Syndicate部門(mén)僅在撰寫(xiě)初步招股說(shuō)明書(shū)（Preliminary Prospectus）跟進(jìn)，與投資者磋商定價(jià)，一旦交易定價(jià)完成，Syndicate就不再介入。而Capital Market則從最初的Pitch，到執(zhí)行，再到收尾都會(huì)協(xié)助IB部門(mén)的工作?？傮w上來(lái)說(shuō)資本市場(chǎng)部及Syndicate可以看做是一級(jí)市場(chǎng)的Sales.
銷(xiāo)售交易部（Sales & Trading）
Sales & Trading 的主要工作是賣(mài)給客戶股票、債券等金融產(chǎn)品，并幫助客戶做買(mǎi)賣(mài)。
首先來(lái)說(shuō)Sales。在一級(jí)市場(chǎng)上，Sales 負(fù)責(zé)把投資銀行部門(mén)幫助客戶發(fā)行股票、債券或其他金融衍生品直接賣(mài)給投資者。在二級(jí)市場(chǎng)上，Sales主要面向機(jī)構(gòu)投資者（公墓/私募基金、保險(xiǎn)公司、全國(guó)社保基金等），在整合各種研究資源的基礎(chǔ)上，針對(duì)投資者的投資習(xí)慣提供定制化的投資建議，并從中賺取傭金。有的券商也將零售經(jīng)紀(jì)部門(mén)歸在銷(xiāo)售交易部旗下。零售經(jīng)紀(jì)部門(mén)的Sales面向的是散戶而非機(jī)構(gòu)投資者，也就是我們?cè)谧C券公司營(yíng)業(yè)部見(jiàn)到幫助客戶開(kāi)戶的人。
而trading主要是靠買(mǎi)賣(mài)各種金融產(chǎn)品然后靠差價(jià)（bid-ask spread）賺錢(qián)。他們需要庫(kù)存 （inventory） 的平衡，如果沒(méi)有 Inventory 就需要借。有時(shí)還要運(yùn)用對(duì)沖、期貨、衍生工具及匯率來(lái)獲取利益，Trader所做的這些通常也稱(chēng)為做市（making a market）。
研究部（Research）
和前面提到的IB及S&T不同，Research 并不是投行的利潤(rùn)中心，而是成本中心，它們的主要工作是做二級(jí)市場(chǎng)的equity analysis，為S&T的工作提供支持，同時(shí)為IB部門(mén)尋找客戶資源。通常投行的Research部門(mén)按照不同的行業(yè)進(jìn)行分組，對(duì)行業(yè)內(nèi)的公司進(jìn)行研究，為投資者給出買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的評(píng)級(jí)分析。根據(jù)客戶需求撰寫(xiě)行業(yè)研究報(bào)告是部門(mén)的主要工作，分析師們通過(guò)對(duì)行業(yè)、目標(biāo)公司及其公司財(cái)務(wù)狀況的分析，從而進(jìn)行“推票”。
除了核心的企業(yè)融資和證券銷(xiāo)售交易、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。如今大多數(shù)投行都延伸出了買(mǎi)方業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了從“賣(mài)方狗”到“買(mǎi)方高富帥”的華麗轉(zhuǎn)身，常見(jiàn)的買(mǎi)方部門(mén)有直接投資部、投資管理部。
直接投資部（Principal Investment）
直接投資部其實(shí)就是投行的自營(yíng)部門(mén)（proprietary trading），簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是用公司自己的賺來(lái)投資股票、債券和其他金融產(chǎn)品。所以這個(gè)部門(mén)的分析師和其他機(jī)構(gòu)投資者的分析師我們通通稱(chēng)為買(mǎi)方分析師。作為自營(yíng)部門(mén)的分析師通常要關(guān)注幾個(gè)行業(yè)，而不是集中于一個(gè)行業(yè)。如果說(shuō)賣(mài)方分析師是以深度見(jiàn)長(zhǎng)，那買(mǎi)方分析師則是以其涉獵的廣泛度為公司賺錢(qián)。同樣，剛才提到的trader也會(huì)在自營(yíng)部門(mén)工作，為自己的公司做市、爭(zhēng)取交易席位。
投資管理部（Investment Management）
投資管理部的主要業(yè)務(wù)是資產(chǎn)管理。如果說(shuō)自營(yíng)部門(mén)是用公司的錢(qián)賺錢(qián)，那么資產(chǎn)管理則是用客戶的錢(qián)來(lái)投資，從中收取管理費(fèi)，而投資賺的錢(qián)是屬于客戶的。除了資產(chǎn)管理，投資管理部門(mén)同樣面向一些富豪做私人財(cái)富管理（Private Wealth Management）,為他們提供理財(cái)建議。
當(dāng)然除了以上部門(mén)，投行還有諸如合規(guī)部、IT部、人力部等中后臺(tái)支持部門(mén)，在這里我就不一一贅述了。
防火墻制度(Chinese Wall)
在投行內(nèi)部有著嚴(yán)格的防火墻制度，以防利益沖突。IB及Capital Market 與S&T及Research部門(mén)有著嚴(yán)格的合規(guī)規(guī)定。舉個(gè)栗子，IB部門(mén)在幫一個(gè)上市公司做融資項(xiàng)目，Research部門(mén)是絕對(duì)不能針對(duì)此發(fā)表任何觀點(diǎn)的，否則會(huì)存在信息披露的風(fēng)險(xiǎn)。若研究部門(mén)在一級(jí)市場(chǎng)上為首次發(fā)行的股票撰寫(xiě)投資價(jià)值分析報(bào)告，是必須要有有跨墻協(xié)議的。
通過(guò)我的介紹，同學(xué)們是不是對(duì)高大上的投行有了更多的了解呢？那么我就祝夢(mèng)想在金融圈打拼的童鞋在找實(shí)習(xí)或求職路上斬獲投行offer，從此走上人生巔峰！